问题是，即使我们全盘接受上面的三个理由，全球股市还能继续涨下去吗？
在过去几年里，油价涨了N倍，粮价涨了X倍，现在全球都处在通胀的煎熬之中。按过去的经验，各国央行都会加息以遏制通胀，现在由于美联储倒行逆施大幅减息，各国只好跟随减息或暂缓加息，因此，全球金融市场流动性充裕，客观上为股市上升创造了条件，可是同时也为油价和粮价上升创造了更好的条件------油价已到了120 了，还会继续迈向130，140，150，。。。，如果目前的格局没有任何改变的话。
ZF可以暂时忘记CPI是什么意思，忘记负利率会有什么影响，但炼油厂买原油的时候不能假装油价没涨，航空公司加油的时候不能说因为机票价格没涨所以油价也不能涨-----当企业成本普遍上升的时候，必然意味着企业利润的普遍下降，不只是美国企业的利润下降，中国大企业的利润今年第一季度的利润也比去年同期下降了三分之二（看看中石化），可见这是一个全球性的现象，不能完全归罪于美国的次按问题。
应当承认，油价（或者控制油价的人）并不会因为同情全球企业（包括中石化）利润普遍下降而下降，因此，企业利润的下降是一个长期趋势，在企业利润长期趋降的情况下，股市的上升能走多远呢？说到这里，让我想起了十年前的一个故事：当时香港的楼市疯涨，所有的香港本地同事都忙于买楼，而所有的非香港本地同事，不论是美国人英国人大陆人台湾人日本人，都不能理解，为什么在按揭利率8厘租金回报2厘的时候买楼呢？应当把自己住的楼卖掉套现存银行，然后租楼住才对吧！
香港的同事耐心地解释说，租金回报是没有意义的，只要楼价一年涨10%就一切OK了。有人忍不住问，要是楼价万一不涨呢，那不要跌一半多才能让租金回报与按揭利率基本持平？答曰，香港的楼价从来是只升不跌的，即使偶尔假装跌一下，也很快就会创新高的。有人还不死心，继续怯怯地嘟啷，新界的楼价都5万一平米了，南山才2千5，隔条河相差20倍？这回轮到香港的同事不高兴了，非常严肃地说：“因为，这边是香港，那边是深圳！”。后面的结果就不用多说了，大家都知道了！
我讲这个故事的意思是，不只是A股可以从1000点涨到6000点再从6000点跌到3000点的，其它地方的故事同样的精彩，因为人性的贪婪和恐惧，全世界都一样。我不知道海外股市能撑到哪一天，也不知道会从哪里开始跌起，但我相信这次一旦跌起来，一定会比上一次更深更广，次按毕竟是美国人的事，石油和粮食则是全世界每一个人的事------从这个意义上说，A股比别人提前一步跌下来不一定是坏事，塞翁失马，安知非福。
为什么A股自由落体比被外围砸下来要好呢？
最重要的一个原因是，前者隐含着一种价值回归的理念，而价值投资的理念是现代资本市场的基石，是有效分配社会资源的关键，所以股市虽然下跌但市场总体在走向成熟；而后者则往往玉石俱焚，破坏投资者对价值投资的信念，就像十年前的东南亚金融危机一样，到今天也没能恢复。用中医的话来说，前者是不伤元气的，只是皮肉外伤，而后者往往大伤元气。资本市场的“元气”，就是市场参与者对价值投资的信念，资本市场的“形体”，就是上市公司的长期赢利能力，如果“形神兼备”，则大市反弹可期。
以我国经济与世界经济联系之紧密，我们不可能完全摆脱全球商品和资本市场的影响，通胀上升和企业利润下降都是可以预期的。但是，作为全球最大和发展最快的发展中国家，我们有一个独一无二的优势-------我们有一批上市公司仍然可以保持十年增长十倍的速度，因为他们经过十年以上的磨练，已经具备了核心的赢利能力，如果有投资银行家为其出谋画策，从市场定位，发展战略，内部重组，外部兼并，融资安排，到市场推广，提供全套服务，他们很快就能脱颖而出，带领大市返回5000点，并继续前进。
同理，作为全球最大和发展最快的发展中国家，除了受外围市场影响之外，我国目前处于一个从传统经济向现代经济转轨的“青春期”，内部各个方面都在发生剧烈的变化，而这些变化都会在股市上反映出来，因此股市会显得异常的波动。如果货币政策能作适当的调整，如果货币政策与价格政策，产业政策，税收政策，财政政策和房地产政策之间的协调能做得更好一点，股市可能不会这么“大起大落”。但是，融资融券和股指期货是会让股市更加“大起大落”的，这一点可能要请有关方面提高警惕。
对投资者来说，天天猜测政策的变化或者指数的点位是没有多大意义的，关键是寻找新的龙头股，并采用“隋波逐流式”投资组合管理，保持流动性的同时利用股市的波动赚钱。“随波逐流式”投资组合管理的本质，是不断把组合中弱势股转换成强势股的过程， 但一般情况下， 散户的操作恰好相反， 会不断卖出已赚钱的强势股但保留已亏钱的弱势股， 结果手上留下的全是弱势股， 俗称“套住了”， 大市涨的时候自己手上的股票涨的慢，大市跌的时候自己手上的股票跌的快。 最惨的是， 当股市终于等到反弹带来新的机会的时候， 发现已没有现金了。。。。。。
