目前A股市值取得了突飞猛进的发展，但是，市场的估值也达到了全世界的一个高位，4万多亿元的净资产却拥有27万亿元的市值，高估的状态会不会进一步延续？估值的高点到底产生在哪里？下面从四个方面讨论一下。
其一，市场结构基本完成使得政策刺激市场的动力不再强烈。
以前A股市场的弊端是市场的结构不完善，市场只能容纳小股票，不能容纳大股票，造成了结构上的失衡。为了改变这种状况，我们使用了好多刺激市场活跃的方法，比如全世界独一无二的新股首日或者上市后短时间计入指数，造成指数的繁荣以便吸引储蓄资金，而在指数的繁荣和获利效应驱动下，现在大股票的发行已经没有任何问题，而且还有供不应求的现象，市场也成功地从小股票的市场变为大股票和小股票共存的市场，市值也达到27万亿元，已经是GDP的130%，再加上境外市场上市的股票，已经是GDP的160%。我们观察一下美国市场，市值的历史极限是160%。在这样超级庞大的市场规模下，再度用政策刺激市场的动力也不足了。
其二，流通量大会制约估值提高。
按照股改协议，流通速度大量增加在2007年10月，突发性的增长在2008年，全面性的增长在2009年，所以按照股改流通速度的推断，高估值最有利的时机出现在2007年而不是往后。很多的市场预测是在奥运会产生估值高点，但该时间点却与股改协议的流通速度相背离。现阶段是全流通体制下的大股票只发行2%到3%来掩盖了大股票的本质，下阶段解禁的非流通股和全流通发行的未流通股的流通速度在理论上会大大加快，这很可能有效地抑制估值的提高，非常有可能使高估值回归到合理水平。
其三，银行上市基本完成，该题材很难再度刺激市场。
中国银行的改革“只能成功不能失败”，除了汇金公司的注资和剥离不良资产等手段外，还需要一个强大的资本市场来辅助完成改革，而这一任务在2007年基本完成，四大银行中已经有三大银行完成上市，大批的中小商业银行也大部分完成上市，银行类股票的市值也占到了整个A股市场的相当高位，再度刺激资本市场来辅助银行上市的动力就没有之前强烈了，这样再用政策手段刺激市场进而提高市场估值的动力也不复存在。
其四，利率水平提高不会再成提高估值的话题。
中国人民银行行长助理易纲日前对境外媒体表示，中国希望实际利率水平保持为正，如果真实利率长期为负，对于经济发展是没有好处的。他说，“我们将努力使它大体为正”。从这个讲话上和CPI的数据可以得出的结论是，利率实质性提高的可能性要比下降的可能性要大。虽然短时间利率的变动和股票价格趁势没有即时的联系，但资本逐利的特性决定了长期的规律，在利率过份偏低的时候，非常容易引起资产泡沫，在通涨的压力下利率不得不回到正常状态时，资产泡沫的再度膨胀就失去了存在的基础。而从一个以年来计算的比较长的时间段来观察，提高后的利率水平不利于资产泡沫的再度膨胀，而是相反。
总而言之，我们现在的市场性质仍然是新兴市场，市场里的资金结构大部分是来源于储蓄存款转移，是风险存在的根源。而成熟市场大部分的资金是具备了风险承受能力的资金，这存在本质上的区别。我们现在是用负利率，促使储蓄大规模转移到高风险的资产，这种状态也许在资产价格波动时并不稳定。毕竟，我们是用全世界最低风险承受能力的储蓄资金向全世界最高估值的资产转移。而在这个大规模的转移过程中，低风险承受能力的资金拥有者更应该引起足够的警惕。
